上海铸然供应链集团有限公司

                                                                      公司简介

宏观氛围稳中向好

宏观方面，步入2021年以来，整体宏观市场环境并无明显改变。一方面，国内春节假期前，拜登政府推出1.9万亿美元的刺激计划前景乐观，春节期间美国公布的1月CPI同比、首次申请失业救济人数等数据均不同程度地逊于预期，接连对美元走势带来拖累，2月4日美元触及91.6的阶段性顶部后，走势持续显现出疲态，给基本面处于真空期的铜价带来推动；另一方面，近期欧美股市表现相对稳定，美股2月中旬创下历史新高后，持续站稳高点。另外，欧股疫情阴霾也持续弱化，资本市场氛围平稳回升，市场对于全球经济进一步回暖抱有较为坚定的信心，以铜为代表的有色金属被经济周期性回暖逻辑推升至风口浪尖。

短周期方面，根据春节假期前市场的调研情况，铜棒、铜板带箔、铜管、漆包线等行业生产情况较好，春节假期较往年减少，铜杆厂以及线缆行业放假较往年略有延长。笔者推测，除线缆行业外，其他铜的主要终端需求行业春节假期期间生产均较为积极，且春节前铜价持续走高还抑制了部分实体企业的备库需求，节后刚需补库需求将较为旺盛。不过，春节假期归来后，市场尚未见明显补库行为，甚至传闻因为春节后铜价暴涨导致成本飙升，部分下游企业因畏高而降低开工率。因此，基本面虽有利好预期，但需求尚未实质性发力，铜价上涨明显“底气”不足，暴涨接近9500美元/吨后止步。

短线回调蓄势

本轮铜价上涨的核心原因是对中长期全球铜需求潜力的乐观预期，因此，我们再从长周期来解析需求端是否存在价格支撑。