本公司业务内容：雨水收集，虹吸排水，污水处理，园林景观，设备机器，PP模块销售！面向全国诚求项目方，合作方合作共享！为社会营造好的水资源，服务社会，造服社会！深圳市海绵雨手利用科技有限公司，联系人张生：

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     海绵城市试点获财政大力支持，未来政策有望持续超预期。 此次入选的厦门、武汉、重庆等 16 个试点城市，中央财政给予专项资金补助，一定三年，直辖市每年 6 亿元，省会城市每年 5 亿元，其他城市每年 4 亿元。对采用 PPP 模式达到一定比例的，将按上述补助基数奖励 10%。预计三年仅试点城市中央投入补贴约 210亿元。习总书记曾在 2013 年的中央城镇化工作会议上明确指出建设生态海绵城市。海绵城市已成为新型城镇化战略重要组成部分，后续政策支持力度有望不断超预期。

　　海绵城市建设涉及水系、 园林、地下管网、海绵建筑等工程领域。“海绵城市”是指城市像海绵一样，能充分发挥城市绿地、道路、水系等对雨水吸纳、蓄渗和缓释作用，有效缓解城市内涝，削减城市径流污染负荷，节约水资源，保护和改善城市生态环境。海绵城市是综合性城市建设项目，涵盖有城市水系建设、城市园林绿地建设、排水防涝系统建设、海绵建筑等工程领域，亦需要较强的城市规划和设计能力。园林公司、水利建设公司、市政设计咨询公司将从中受益。

　　PPP 模式将在海绵城市建设中发挥重要作用。 此次中央财政对试点海绵城市建设采用 PPP 模式的项目额外提供 10%的奖励。在当前国内经济下行压力极大背景下，国家未来如若采用偏向积极的财政政策，预计将重点支持 PPP 项目，可一举达到“稳增长”和“促改革”的双重效果。近期发改委、财政部、水利部还发文鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营。我们认为 PPP模式在城市流域治理、市政水务等领域大有可为、且得到政策支持，未来具有 PPP 项目运作能力的公司将更具竞争优势。

　　投资建议： 重点推荐参与浙江省“五水共治”的围海股份、市政设计能力突出并大力推广 PPP 模式的苏交科，以及未来开展城市流域治理前景广阔的东方园林、棕榈园林、普邦园林、铁汉生态等园林公司。

　　风险提示： 政策推进不达预期风险。

　　相关个股研究

　　棕榈园林：2015年一季度业绩预告点评

　　园林行业一季度存在较强的季节性特征，规模越大越明显

　　园林公司的经营有一定季节性特征，规模越大这种特征越为明显。一季度正值春节，收入的确认会有一定滞后，而相关成本的支出却是刚性的。因此往往一季度的毛利率较低，费用率较高，导致净利率较低甚至亏损。今年南方地区一季度严寒程度甚于往年，也使得这种特征更加明显。

　　回款情况良好，新业务若有成效将改变行业预期

　　一季度作为回款关键时期，公司实现回款约9 亿元，同比增加约2 亿元，回款管理成效显着。目前，公司正全方位介入浔龙河生态艺术小镇的规划、开发、建设、运营中，力图打造国内首个生态小镇范本。项目由众多PPP 项目群组成，盈利方式多样化。参考上海现代农业园区的经营情况，第一年项目产值就与前期投入相当。该项目值得重点跟踪与关注，若成功有望改善公司和行业的预期。

　　增发资金到位将保证未来业绩平稳增长，棕榈上市平台地位值得重视

　　公司拥有PPP 平台公司、旅游资源开发平台(“棕榈仟坤”)、教育平台(“棕榈教育”)和上市公司资本平台，有望形成一个集各种利益相关者利益为一体的综合资本平台，通过平台的力量实现实业和资本共同成长。

　　投资建议

　　总之，一季度的业绩是季节性因素引起的正常现象，不必过多担忧；公司浔龙河PPP 项目进展以及上市平台的有效利用更值得我们去关注。维持公司2014-2016 年0.93、1.12、1.34 元的EPS 不变(以14 年末股本计算，暂未考虑增发摊薄)，维持公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　BT 项目回款情况低于预期，募集资金投入进度低于预期。(广发证券)

　　普邦园林：并购与PPP驱动园林环保共增长

　　事项：公司拟向谢非等12 名对象以12.23 元/股价格发行约2710 万股并支付现金，购买其持有的“四川深蓝环保科技”100%股权，交易价格初定4.42 亿元，同时拟以12.78 元/股价格非公开募集不超过1.3 亿元配套资金。标的公司2013/2014 营业收入分别为1.28/1.31 亿元，净利润分别为1617.0/1236.9 万元，承诺2015 至2018 年每年实现净利润分别为3,200/4,640/6,728/9,082 万元(收购价格对应2015 年14 倍PE)，折合业绩增速159%/45%/ 45%/35%。

　　收购深蓝环保进军固废处理行业。深蓝环保成立于2002 年，依托自主研发的“中温厌氧+膜生物反应器+纳滤/反渗透”和“水热改性+中温厌氧消化”等组合工艺，为客户提供包括工艺设计、设备采购与集成、工程实施、系统运营等内容的一体化专业服务，实现包括垃圾渗滤液、污泥和餐厨垃圾在内的生物质固体废弃物及其副产物的无害化处理与资源化利用。对标公司为维尔利，2014 年收入/盈利分别6.5 亿/1 亿元，2015 年44 倍PE.

　　与深蓝环保可形成协同效应，利用PPP 模式开拓园林和环保双市场。公司市政园林项目的业主为地方政府，与深蓝环保近似，未来有望共享客户资源和营销渠道，互相导流，形成有效协同。此外，园林工程与环保工程模式相近，公司未来可提供管理经验和资金支持，并将白马湖PPP 项目实施经验移植到环保项目，借PPP 模式实现园林和环保业务双双快速成长。

　　主业持续高质量快速增长。公司2014 年收入31.6 亿元，同增32.1%，盈利4 亿元，同增30.5%，2015 年财务预算中收入/盈利均增长33%，显示管理层持续快速增长信心。毛利率26.13%，同比提升0.27pct，净利率受坏账准备影响有所下滑，收现比65.6%，同比提升1.7pct，盈利质量总体较高。分配预案为10 转15 派0.62 元(含税).

　　沿环保产业外延扩张潜力巨大。公司去年底增发募资11 亿元，在手资金充裕，未来有望通过持续并购完善环保产业布局，向主业相关的水生态、水处理等领域延伸，实现业绩与估值双重提升。

　　投资建议：我们预测2015/2016/2017 年EPS 分别为0.82/1.13/1.47 元(考虑了增发摊薄)，当前股价对应三年PE 分别为18/13/10 倍。考虑到公司有望充分受益于PPP 模式推广及环保业务具有较大潜力，给予目标价24.6 元(对应2015 年30 倍PE)，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：收购整合风险、应收账款坏账风险。(安信证券)