通过改革开放近40年的发展,我国化工产业已经取得长足的进步,产业布局和配套不断完善,一体化竞争优势不断显现,中国已经在全球化工产业发展中占据日趋重要的位置。近几年,供给端去产能+环保高压持续推动我国传统化工产业正在告别固有粗放的扩张路径,进而追求更高的发展质量,行业发展进入拐点期。
根据Cefic Chemdata 的统计,2016年全球化学品的销售额为3360亿欧元,其中亚洲化学品销售额达到2068亿欧元,北美自由贸易区化学品销售额为528亿欧元,欧盟化学品销售额为507亿欧元,亚洲、北美、欧盟三个地区的化学品销售额占世界化学品销售额的92.35%。其中中国化学品销售额为1331亿欧元,占亚洲化学品销售额的64.37%,占世界化学品销售额的39.6%,中国是世界上最大的化学品销售国家。
根据欧洲化学工业理事会预测,2030年世界化学品销售额将增长至6300亿欧元,复合增长率达到4.59%。届时中国化学品销售额约2772亿欧元,占世界化学品销售额的44%。
资本支出是行业未来发展的关键因素,化工行业属于重资产行业,在许多情况下,主要设备或工厂更新需要长期规划。2016年全球化工行业总投资为2128亿欧元,是2006年838亿欧元的2.5倍,全球化工投资复合增长率为9.77%。2006-2016年间,中国化工行业在投资增长方面远超世界其他经济体。中国投资增长率为16.8%,亚洲其他地区(11.2%),印度(9.6%),北美(8.4%),拉丁美洲(6.9% ),韩国(6.5%),其他欧洲国家(6.3%)和日本(0.3%)。从贡献率角度来看,2016年,中国化工行业对全球化工行业投资的贡献率接近47%,高于2006年的25%。
我国化工行业投资主要集中在2014年以前,2014年行业整体投资增速跌至10%左右。2017年化工行业固定资产投资完成额2.49万亿元,同比下滑2.7%。分行业来看,2017年化学原料及化学制品制造业固定资产完成额1.39万亿,同比下降5.76%;橡胶和塑料制品业6979.37亿元,同比下降0.51%;石油加工、炼焦及核燃料加工业2676.77亿元,同比下降0.72%;化学纤维制造业1330.36亿元,同比增长19.2%。
我们认为国内化工行业资本支出放缓主要有两方面原因:一方面是过去十几年国内化工产能不断扩张,传统化工品产能高度聚集中国,当下部分行业面临产能过剩的局面;另一方面是环保高压加快产能出清,新建产能项目审批严格。按照下游需求6%的增速,20年折旧(每年折旧性支出5%),产能增速达到11%才为边际平衡;目前行业产能扩张缓慢,2017年增速甚至为负,国内化工品供需结构持续向好。