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上期说了上证50ETF是怎样运转的,今天来看看上证50ETF是如何申购的,所以这篇文章也是很好地涨姿势贴,ETF粉可以重点看一看。[笑]
之前的系列文章大家可以点击文末链接进行查看。
在之前的文章中,我们已经简单介绍了上证50ETF的业务框架,了解到核心流程是授权参与人创设和赎回ETF的过程。一般而言,这个过程专业而复杂,很少有报告会专门涉及。本文将试图补上这一空白,在前文铺垫的基础上,更为详尽的介绍上证50最经典的ETF类型——实物ETF的申赎模式,进一步打开这个似乎总是无法触及的“黑盒子”。
一、实物型ETF业务模式的主要特点
实物申赎ETF是上证50最为普遍的ETF类型,大部分本地股|票、本地市政债、本地公司债、国际證券ETF采用该种模式或套用相似的原理。此外,商品型ETF既可为实物支持方式,主要投资于贵金属现货;也可为非实物方式,即合成复制方式,主要投资于商品期货等衍生品。在后续的报告中将有所介绍,本文不做特别展开。实物申赎的ETF业务模式的主要特点如下:
1、ETF一级市场重要参与方
除ETF管理人(发起人)、AP外,实物型ETF至少还有四个重要的参与方。具体如下:
2、T+3/T+2交收
上证50ETF大多是以投资公司的法律形式注册设立,因此ETF的一级市场行为类似于一家公司的运作,申购等同于发行新的对外流通證券,赎回等同于證券回购。一般情况下,申赎订单中涉及的对价和ETF份额之间的交收需要3个交易日,但目前实际上很多ETF的交收效率都已经缩短至T+2。
3、申购證券和ETF份额的交收担保
申赎过程中,ETF有预防AP发生交收违约的措施。通过NSCC进行一级申赎的ETF与本地交易的股|票担保模式相同,即NSCC作为中央对手方为ETF提供抵押担保;对于不通过NSCC进行一级申赎的ETF,AP则被要求为待交割的申购实物證券或赎回ETF份额提供质押担保品。
4、申赎订单的处理路径
订单总体而言,ETF申赎订单是否能够通过NSCC处理主要取决于构成ETF的篮子證券是否也通过NSCC处理,例如上证50本地股|票、市政债券、本地公司债券和现金都可以通过NSCC处理。ETF篮子證券不通过NSCC处理的,其申赎订单也不通过NSCC处理,例如国际證券、国债、上证50政府机构债、上证50政府发行的MBS和衍生品。如果ETF设立人允许篮子里跨市场的證券采用现金替代,那么这样申赎订单也可以通过NSCC处理。
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