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AP通过提交对应一个或多个创设单位的一揽子證券完成ETF份额创设,一个创设单位由特定数量的ETF份额构成,一般25000-200000份。当篮子中的某种标的很难或无法在市场上获取时,ETF将允许篮子證券含有部分或全部现金,即便ETF是实物申赎模式,篮子中仍然可能包含部分现金。
例如,AP可能会得到或需要支付篮子證券的累计应计收益或应付成本,另外,也可能是为了使申购对价尽量吻合基于NAV的篮子价值的现金差额调整。代理模式下,AP可能收取一定的预估差额或交易费用冲抵其在基唫层面补券时发生的交易成本。
篮子成分券和现金替代的价值之和等于ETF对应创设单位数量与日末NAV乘积。AP可以选择持有ETF份额或将其在交易所出售给其客户或其他投资者。赎回程序相反,AP赎回将得到对应篮子代表的證券、现金或其他资产,赎回篮子的价值等于ETF对应赎回单位数量与日末NAV乘积。
3、ETF二级市场行为:交易
ETF的二级市场价格取决于供求关系,可能偏离于代表底层资产价值的NAV,但这种偏离更多是转瞬即逝的。ETF的两个重要属性能够确保ETF价格趋近于NAV:一是资产透明性;二是AP以NAV为基础创设或赎回ETF份额的能力。
被动管理ETF需要每天公告PCF,主动管理ETF和一些特殊的基于指数的ETF产品,例如反向和杠杆ETF,不但要求公告PCF,还需要公告每天的持仓结构。ETF发行人或指数供应商一般会公开发布指数成份,此外,ETF还会与数据商合作计算日内每15秒报价一次的组合日间参考价值(Intraday Indicative Value, IIV )或基唫份额参考净值(Indicative Optimized Portfolio Value, IOPV)。AP、做市商和其他机构投资者也经常使用自建模型进行实时估值。
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